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实验室光电检测设备受到LED 下游应用创新影响将实现高速增长。LED 照明产品处于持续爆发增长阶段,我们预计2013-15 年LED 照明渗透率的平均提升速度为118%、86%和61%。 在LED 照明渗透率快速提升的阶段中,下游应用创新不断,将带动实验室光电检测设备高速增长。据国家半导体照明工程研发及产业联盟预测,到2015 年国内LED 实验室光电检测设备市场需求将超过12 亿元。
在线检测和颜色检测设备的布局给公司带来持续的增长空间和动力。在线检测设备直接面对LED 制造企业的生产检测需求,相比实验室检测设备市场容量巨大。
据测算,LED 在线检测设备市场容量有望达到50 亿元左右。目前公司已经实现在线检测设备的销售,未来将持续的快速增长。而颜色检测设备目前处于研发阶段,我们预计2 年后颜色检测设备能给公司贡献业绩。战略性的产品布局能给公司带来持续的增长空间和动力。
外延式并购也是公司未来的重要战略。公司收购先进光电虽然失败但已经表明公司外延式扩张的战略意图。从资金实力和资金利用率的角度来看,我们认为公司有能力且有意愿继续寻找合适的收购标的,实现公司规模扩大和业绩快速增长。
核心技术研发能力、卓越的管理能力和执行力、稳定的管理团队保证公司最大化受益于所处行业的发展。
首次覆盖给予买入评级:我们预计公司14-16 年EPS 为0.97,1.12,1.38 元,对应2014-2016 年的PE 为27.4X,23X,19 X,公司作为行业龙头,有比较宽的护城河,且所经营的业务行业空间也在不断扩大,因此能有更高的估值溢价。我们认为公司6 个月合理估值为对应2014 年35 倍PE,给与公司6 个月目标价33.95 元,首次给予“买入”评级。
核心假定的风险 ED 下游应用发展低于预期,在线检测设备销量低于预期,新产品研发进度低于预期,创业板系统性风险
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发表于 2014-7-22 15:51
